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破局共债信息不对称难题 P2P将全面纳入征信体系

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息不对称难信体系8月通胀数据继续分化,题P2P结构性通胀发酵,题P2P短期内猪肉低存栏叠加中秋节前需求走高,猪价略超预期上涨,我们一直跟踪畜牧网的22省猪肉价格,8月22省猪价环比19%与CPI猪肉分项23%接近。但猪肉上涨难以明显超预期,后续上行动能有限;8月CPI核心通胀未起、PPI如预期,不影响债券收益率继续下行。值得关注的是,历史上这种长时间的食品和非食品的背离实属罕见,我们预计政策的干预和效果或加快体现。

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中秋节错位对食品通胀的影响也比较大,全面纳入征18年中秋节落在10月,全面纳入征所以10月CPI偏高,但是今年中秋节在9月中旬、早于往年,所以商家提前备货和基数效应下,8月起CPI食品也强于去年,CPI ?9月可能更高。但是非食品和服务分项继续下跌,环比弱于去年,家电和通信工具纷纷跌价,表明居民终端需求仍然不振;核心通胀难起,但另一方面,PPI生产资料和CPI非食品去年低基数,可能对核心通胀同比有一定支撑作用(图1)。从领先指标M1看,破局共债信M1同比领先PPI 6-12个月,破局共债信这一轮M1同比的反弹拐点在今年1月,从时滞上至少要7月后PPI才能开始反弹,但目前看PPI还未停止下行,而且M1还有再次重新下行的趋势(图2),因为地产销售和非标融资放缓均制约M1增长,只有地方债发行会助推M1,但是年内地方债发行空间已经不大,PPI继续反弹的动力不足。8月CPI核心通胀未起、息不对称难信体系PPI仍在负区间,息不对称难信体系仅食品价格难以阻碍债券收益率下行。历史上这种长时间的食品和非食品的背离实属罕见,后续关注财政发力力度,但是如我们多次提到,土地出让下行制约下,大概率财政发力力度将低于预期,而且价格因素还将反馈作用于名义增长和企业收入,进而作用到财政收入,影响财政的逆周期发力力度。

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8月CPI环比0.7%,题P2P同比2.8%,题P2P高于市场预期。8月核心CPI 以及不含鲜菜和鲜果的价格分别环比上涨0.1%和0.9%,二者同比增长1.5%和2.6%。食品方面,CPI鲜菜环比上涨2.8%,蔬菜价格继续回升;猪肉价格继续加速上涨,环比大幅上涨23.1%,牛肉价格环比上涨4.4%,羊肉价格上涨2.0%。整体来看,CPI食品烟酒环比2.2%,非食品环比0.1%,由于猪肉价格大幅上行,食品项继续保持强势,使本月CPI超预期走强,但非食品项涨幅收窄,核心CPI依然平稳。食品方面:全面纳入征8月CPI食品项环比涨幅由上月的0.9%扩大至3.2%,全面纳入征比去年同期上涨10%,主要是猪瘟疫情蔓延猪肉供给不足导致猪肉价格激增。蔬菜价格涨幅继续小幅扩大,但新果上市后鲜果价格跌幅较大。夏季高温天气下蛋鸡产蛋率下降,鸡蛋供给偏紧,蛋类价格继续上涨。分项来看,蔬菜价格环比上涨2.8%;鲜果价格下跌10.1%,蛋类和水产品价格分别上涨5%和0.9%。CPI畜肉类整体环比上涨15%,主要是8月猪肉价格环比大幅上涨23.1%,涨幅较上月扩大15.3个百分点,同比大幅上涨46.7%,牛肉价格和羊肉价格也分别上涨4.4%和2%。

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非食品方面:破局共债信涨幅较上月收窄,破局共债信一方面暑期旅游继续推动相关分项增长,旅馆住宿、飞机票和旅行社收费价格分别上涨1.6%、0.8%和0.3%,但油价下跌继续拖累交通和通信项。分项来看,居住项上涨0.1%,医疗保健项上涨0.2%,其他用品和服务项上涨1.4%;生活用品及服务项、教育文化和娱乐项持平上月;衣着分项下跌0.3%,交通和通信项下跌0.2%

往后看,息不对称难信体系由于18Q3工业品价格仍由供给侧支撑,息不对称难信体系18Q4供给侧放松,高利润驱动工业生产加快,包括工增、发电量和工业品产量在内的基数逐步走高;而今年的情况不同,19Q3的库存压力已经偏高,导致价格下行;螺纹钢价8月环比继续下滑至-6%,在地产竣工前赶工潮结束后,黑色系价格还有较大的下行空间。从库存的角度,年末环保限产政策延续放松可能带来生产企稳,但是今年终端需求弱化导致库存已经累积较多,在限产季仍会带来去库存压力;四季度企业可能从被动去库存进入主动去库存,最终传导到生产放缓和价格下跌。因为市场巨大,题P2P在面对具体乃至细碎的应用场景时,题P2P人工智能在各领域的产业化落地,绝不可能被巨头垄断,无论是觅得一个尚未爆发的核心技术,还是将人工智能搁置到自身所在的传统行业,都为创业者留下了诸多可能。正如2015年产业中国年会嘉宾、“预言帝”凯文·凯利所言:人工智能将成为最重要的技术。

而若将视角切换至中国这片机遇甚多的土地,全面纳入征正如依图科技CEO朱珑博士在本次人工智能青年创新峰会上指出的观点,全面纳入征他结合自己十余年的学术研究心得将创业融入其中,将两个行业纬度的相关性进行了梳理。在他看来,虽然现阶段中国与美国尚有距离,但正因为中国存在着一些特殊的命题(譬如人口优势),所以适合去做某些挑战或是世界级的研究。“它能决定我们这一帮年轻人,无论是技术从业者还是产业从业者能去挑战这些高度。”朱珑表示。诚如李德毅所言:破局共债信“真正创业的人能够冷静思考。很多人看到这个趋势,破局共债信因为觉得只要趋势对了,我们往里钻就不会吃亏。但是我觉得更重要的还是要想想自己的强项、自己的亮点、市场的卖点、创意的痛点,分析透了,再下海更好。”

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(责任编辑:永州市)

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